国联证券在月的迷雾中探寻哈

完成对我区少数民族自治县的少数民族人才队伍建设情况的调研。促进宗教关系和谐 国联证券：在12月的迷雾中探寻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

银行间市场目前相对宽松，3个月SHIBOR大涨与同业存单推出有关。

从SHIBOR的隔夜拆解利率以及广州的民间借贷10天利率的走势来看，目前银行间流动性并不紧张。最近3个月和1年期的SHIBOR利率发生异动主要与人民银行推出同样存单业务有关。在利率市场化的推进过程中，3个月的SHIBOR利率大幅回升。

银行理财产品的收益率利率市场化和揽储影响大幅上升。

虽然理财产品的收益率也在迅速上涨，但主要受年末揽储影响。同时，利率市场化过程中，利率也具有上涨压力。然而，总体而言企业层面的流动性相对缓和。

从反映民营经济资金成本的长三角银行承兑汇票利率来看，进入12月份后平均利率有所下降，企业融资成本尚可。

12月份宏观流动性最大变数将是外汇占款。

年末信贷投放不太可能会大幅扩张，而10月份和11月份是外汇占款支持了整个宏观流动性。目前，美国退出QE的预期再次困扰着整个国际金融市场。发生资本外逃现象不会发生，但在FOMC决议之前，流动性可能会趋紧。

上游的煤炭和中游的钢材价格短期有望继续保持上涨态势。10月份开始，西本新干线钢材价格指数和全国的煤炭价格指数均出现回升。结合钢材和煤炭的库存变化情况，两者将处于补库存阶段。按照历史规律，钢材和煤炭价格有望继续上涨。

投资建议：虽然目前市场上流动性较为缓和，但随着美国非农数据和失业率的向好，在12月17日FOMC决议之前，整个宏观流动性将趋紧。

IPO重启的影响降低了创业板的估值，观望中的市场应当避开创业板可能存在的风险。仍然建议关注主板优质的成长股。短期可关注煤炭和钢铁板块。