银河证券基本面继续承压投资仍需谨慎位置

银河证券：基本面继续承压 投资仍需谨慎 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

上周股指延续了端午长假之后的颓势，沪指大跌4%，除食品勉强上涨外，其余行业均有较大跌幅。这是资金从新兴市场撤离、中国经济低迷、金融机构出现大面积“钱慌”以及IPO重启担忧等因素狂风暴雨般袭击的结果。从基本面看短期不会出现大的逆转，虽然监管层开始释放积极信号，但总体仍需谨慎，要关注金融机构的半年和季末效应对市场产生的影响。

基本面继续承压。美联储第一次明确了QE退出的时间表，这个时间表比大多数投资者的预期要早一些，短期看，我国将经受资金流出的考验。6月份汇丰PMI初值仅为48. %，反应了经济低迷的状况在持续，而且比市场普遍预期的要差。由于就业没有发生大的问题，不会危及社会稳定，所以管理层不大可能出台经济刺激政策，而且很有可能希望低迷的经济倒逼经济转型和结构调整的力度，经济短期出现逆转的概率不大。资金面最紧张的时刻或已过去，但相对紧张的局面还会维持。

在风险没有完全释放，基本面因素有所压制的情况下，总体而言应相对谨慎，等待风险因素的持续释放。在机会方面，低估值蓝筹更多的是配置和防御的价值，经济低迷使蓝筹的上涨变得很困难。目前小盘成长股依然相对强势，在一轮完整的下跌中，强势股一般也是会调整的，只不过牛股走的是“调整+创新高”的路，而质地差的股票则是调整之后再也起不来了。结构性的机会主要来自于两个方面：一是前期有所调整，经过风险释放后的优质成长股，这些股票将是长期的核心资产，在经济转型普里西马去年年底因涉嫌腐败遭停职的大背景下，可能诞生出超级牛股；二是中报业绩预期越来越明朗，能够超越市场预期的个股值得关注。成长领域来自于军工、环保、工业机器人和 D打印、消费电子-可穿戴设备、婴幼儿产业链、服务消费、大众品牌、老年产业链等。