爱建证券经济回落亦有筹谋消费制造不同转向哈

爱建证券：经济回落亦有筹谋 消费制造不同转向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

l全球经济弱势复苏之忧，退出还是再刺激？全球经济出现了较为明显的风险和增长双收敛的格局。一方面欧洲债务危机得到缓解。另一方面随着刺激政策效果的消退，美欧经济复苏的动力放缓。长期因素成为拖累经济的主因导致发达国家进入弱势复苏时期。弱势复苏的两种担忧，即赤字和失业，偏向哪一种便决定了是继续稳步“退出”还是实施“再刺激”。显然欧洲倾向于前者，而美、日更倾向于后者。但无论是哪种都会因为经济和赤字的相互牵制而更为谨慎且程度有限。财政方面的拮据将导致货币政策相对宽容，主要国家年内加息的可能性基本被排除。

并明确银行机构在员工行为中的。《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》已明确 l国内经济回落成定数，政策微调可期待结构调整和外围经济影响的效果开始逐渐明显。在货币和基本面共同的压力下，物价将同步经济出现回落。经济增速将进一步放缓，新的拖累预计是来自于出口以及难以松绑的房地产调控。在这样的基础上，政策的适度放松可以期待。四季度，投资和货币信贷政策或将有小幅反弹。实现物价控制在目标区间的可能性较大，这也大幅弱化了年内加息的可能。人民币汇率双向波动的趋势明显，四季度升值压力将有所增强。

l制造业回落中迎接新一轮去产能化随着调结构的深入展开，在经济回落中面对新一轮的去产能化，将是国内制造业不可避免的问题。此轮去产能化不是简单的收缩产能。尤其是现在工业化进程已步入后半阶段，工业制造业将通过加快提高产业集中度、增加研发投入为目标来迎接新一轮的去产能化，实现制造业的产业升级。

l消费升级中进一步提速虽说目前尚未跨越刘易斯拐点，但是劳动力的无限弹性正逐渐消失，劳动力成本加快追赶资本回报率的过程将为广泛的消费升级过程提供有力的支持。此外，加快消费升级的策动力还来自于消费的示范效应和消费意识的更替。

同时经济调整明确向消费的倾斜，必将推动内需呈现超越性的增长。促使消费在经济增长中发挥主要作用。