化工美国页岩油大幅增产受运力限制荐股牛

化工：美国页岩油大幅增产受运力限制 荐4股 类别： 机构： 研究员：

交警支招 [摘要]

报告要点委内瑞拉大选在即，执政党连任或将引发美国更严厉制裁OPEC成员国委内瑞拉将于当地时间5月20日举行大选，据最新民调结果显示，现任总统马杜罗支持率超过50%，目前胜算较大。但如果马杜罗获胜，不排除美国联合一些西方国家抵制大选结果，同时加大对委内瑞拉制裁的可能性，其原油生产及出口也将因此进一步受到负面影响，对该事件的预期也支撑了周内国际油价的环比提升。本周Brent油价收于78.51美元/桶，环比上涨1.80%，而WTI油价则收于71.28美元/桶，环比上涨0.82%。

自2016年以来，由于国际原油价格跌至较低水平，政府对石油工业的不当管理，叠加美国自2017年下半年起多次施加的各类经济和金融制裁，委内瑞拉原油钻机数及产量均呈现快速下滑的趋势。自2017年12月起至2018年4月，委内瑞拉原油产量合计减少21.1万桶/日至14 .6万桶/日，陆上原油钻机数共减少12台，目前仅剩 台。此外，委内瑞拉国内政治及经济危机的日益加剧也引发了该国通货膨胀率的迅速上升，据IMF预计，2018年该国通货膨胀率甚至可能上涨至1 ,000%。目前，委内瑞拉原油产量持续下行的趋势也是利好国际油价整体保持上行的主要因素之一。

美国页岩油主产区Permian增产幅度或受当地管道运力限制在美国主要页岩油产区中，Permian产区收支平衡油价相对较低，也因此成为近年来美国原油产量增长的核心区域。目前Permian共有原油钻机467台，占全美原油钻机数的55. %。即使假设2019年年初EPIC管道可以完全投入运营，该区域内原油消耗叠加外送运力也仅略超过400万桶/日；而EIA预计到2018年6月Permian原油产量便将接近 0万桶/日，其后续增产幅度将因此受到限制，页岩油对国际油价的利空影响也或将因此受到削弱。

投资建议当前油价中存在不小比例的地缘政治风险溢价，短期需要持续跟踪伊朗制裁及委内瑞拉政局情况，如果无法达到或超出市场预期，当前原油价格的支撑将会减弱。不过随着油价中枢的持续上移，对上游勘探及油服板块而言都是利好，建议给予一定关注。此外，炼化板块依旧处于较为舒适的油价区间内，建议重点关注进军炼化的化纤产业链龙头公司荣盛石化、恒逸石化和恒力股份，进军乙烷裂解产业的国内C 产业链龙头卫星石化以及炼化行业龙头中国石化。