服装纺织快速增长荐股哈

服装纺织：快速增长 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

国内童装行业尚处成长期，未来市场空间巨大近些年来，我国的童装消费规模不断扩大，且保持着较高的增长率。

该校相关负责人告诉 根据Euromonitor的数据显示，2015年我国童装市场规模达到1 72亿，增长率达到8%，随着二胎开放和消费升级，预计到2017年市场规模将突破1500亿。在大环境需求不景气的背景下，尤其是在成人服装市场增长放缓，男女装市场趋于饱和的背景下，童装市场的快速增长显得尤为亮眼，已成为服装行业发展的一个新兴增长领域。

行业集中度有望提升，国内专业品牌优势明显2015年我国市场占有率前十位的童装品牌的占有率之和仅为11%，远低于法国52%、英国4 %、美国 8%等发达国家，连邻国韩国 9%、日本26%的一半都不到，给各童装品牌带来机会。童装品牌按进入路径可分为专业童装品牌和成人装延伸品牌，同时按品牌来源又可分为国内品牌和国外品牌。2015年我国市场占有率前二十位的童装品牌的占有率之和为15.2%，在这些国内外童装品牌中，国内的专业童装品牌占绝对优势，占有率之和占到了所有前20个品牌的62%，且占有率还在不断增长中。

童装行业未来的四大发展趋势首先，80/90年轻一代的父母逐渐成为童装消费的主体，促使童装消费更加趋向于品牌化。其次，随着移动互联的发展，童装电商业务发展空间巨大。线下渠道一线城市市场份额已趋于饱和，未来会逐渐转向发展较好的二三四线城市。第三，童装品牌将往差异化方向发展，同时婴幼儿服饰最先分享二胎开放带来的增长，近年销售额增速远高于男大童装和女大童装。第四，由于童装、文具、游乐园、动漫周边、早教等消费群体的高度重合性，品牌童装企业向儿童全产业发展是未来童装企业发展趋势之一。

森马服饰：充分享受童装行业成长红利公司拥有“巴拉巴拉”、“梦多多”、“minibalabala”等童装品牌。2015年，公司童装约有 800多家店铺，营收 9.5 亿元，占总营收比约40%，实现毛利16.24亿元，占总毛利约46%。2015年中国市占率前十的童装品牌中巴拉巴拉市占率达到4%，而其他品牌均在1%以下。基于未来国内童装行业将继续保持快速增长，行业空间广阔，且集中度不断提升，公司作为具有绝对领先优势优势的企业，童装业务将持续驱动公司业绩快速增长。

根据市场一致预测，年公司EPS分别为0.62、0.76、0.9 ，对应2016年PE16.99，远低于同行业平均水平，投资价值凸显。

风险因素行业竞争的风险；宏观经济增速放缓的风险。