中信建投全球二三季度将进入库存周期共振向计划

中信建投：全球二三季度将进入库存周期共振向上阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

信息或事件：

我们前期曾经发表过系列报告《对2015年世界经济周期的几个判断》，强调2015年美国处于库存周期的高峰期，欧洲可能在2015年上半年企稳反弹，而中国将出现库存周期量价齐跌之后的短期低点。目前来看，这种周期的判断正在成为现实，我们判断，二三季度全球可能出现库存周期短波段的共振向上，全球需求的短期提振可能成为一种复苏预期，从而拥抱资源将进入高峰阶段。

简评：

一、自2014年底以来，美国一直处于库存周期短波段的调整阶段，这从PMI的下行和经济数据的喜忧参半可以看出端倪。根据我们对美国库存周期的研究，从2015年二季度后半期开始，美国可能出现库存周期短波段的回升期，而这一回升可能延续到三季度，从而2015年美国经济的高点可能在彼时出现。

二、欧洲经济已经自2014年四季度以来开始缓慢回升，按照欧洲库存周期的节奏，我们判断这种回升仍将持续到2015年三季度，从而2012年四季度以来的欧洲库存周期回升可能会在彼时出现高点。

今天我刚刚拿到的。 三、中国经济的量价齐跌已经进入尾声，在各种政策发力，以及房地产销售回暖的作用下，我们认为中国经济的短期低点可能在4月份已经出现，中国经济有可能在未来几个月走出底部，缓慢回升，这一特征在三季度将尤为显著。

从上述情况来看，2015年二季度后半期到三季度，极有可能出现全球库存周期共振向上阶段，在这个阶段中，美国一枝独秀的景象不再，美元没有持续强势的基础，所以，美元大概率是震荡趋势。而在这个过程中，全球需求的短期提振可能成为一种复苏预期，从而拥抱资源将进入高峰阶段。如果这些都成为现实，资本市场的变局将由此发端。